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          投資家網(wǎng)蔣東文:美元基金退潮,全球LP加碼中國

          2024-01-12 09:17:40   來(lái)源:投資家網(wǎng)  作者: 

          摘要:2024年1月10日,由投資家網(wǎng)主辦,財經(jīng)銳眼、有時(shí)間協(xié)辦,北京微金科技有限公司承辦的“第十二屆股權投資年會(huì )”在北京千禧大酒店隆重召開(kāi)。

          口述 | 蔣東文

          整理老高

          來(lái)源 | 投資家(ID:touzijias)

          2024110日,由投資家網(wǎng)主辦,財經(jīng)銳眼、有時(shí)間協(xié)辦,北京微金科技有限公司承辦的“第十二屆股權投資年會(huì )”在北京千禧大酒店隆重召開(kāi)。

          本次年會(huì )以“再展新篇”為主題,深度剖析股權投資全新業(yè)態(tài),并廣邀100+VC/PE、母基金投資大咖、50+上市公司,500位投資及企業(yè)精英齊聚一堂,圍繞投資人、企業(yè)家、創(chuàng )業(yè)者等人群最關(guān)注的熱點(diǎn)話(huà)題進(jìn)行了深度交流與探討,助力股權投資行業(yè)可持續、高質(zhì)量發(fā)展。

          投資家網(wǎng)創(chuàng )始人兼CEO蔣東文

          投資家網(wǎng)創(chuàng )始人兼CEO蔣東文在致辭中總結回顧了全球及中國股權投資行業(yè)的發(fā)展與變化。他表示,“過(guò)去一年,股權投資行業(yè)發(fā)生了很大的變化,美元基金退潮,人民幣基金崛起,產(chǎn)業(yè)資本越發(fā)注重財務(wù)回報,地方涌現出了超體量母基金群,但國內VC/PE的募資壓力也在增大,有些甚至把招商當成了主要工作,這說(shuō)明,衡量?jì)?yōu)秀投資人的標準在不斷提升,以后不光要懂投資,還要學(xué)習各種能力,可能既是金融人士,又是工程師、技術(shù)員,懂招商?!?/span>

          以下為蔣東文在“投資家網(wǎng)·第十二屆股權投資年會(huì )”上的演講實(shí)錄:

          美國風(fēng)投退出交易額縮水

          尊敬的各位領(lǐng)導,各位嘉賓,大家上午好!

          感謝大家蒞臨“投資家網(wǎng)·第十二屆股權投資年會(huì )”。

          時(shí)間一晃,如今投資家網(wǎng)股權投資年會(huì )已經(jīng)舉辦到了第十二屆,我們又來(lái)到了VC/PE、創(chuàng )新企業(yè)的聚集地,北京,見(jiàn)到了老朋友與新朋友。過(guò)去一年,全球風(fēng)起云涌,股權投資行業(yè)發(fā)生了很大變化,感觸最深的是,外資在華美元基金退潮,市場(chǎng)向人民幣基金聚焦。

          下面我分享下,過(guò)去一年,股權投資行業(yè)的變化與投資家網(wǎng)的觀(guān)察。

          我先從全球層面做個(gè)分享。實(shí)際上,過(guò)去一年,從事股權投資相關(guān)領(lǐng)域的人士都有一種感受,感覺(jué)“美元基金不好做了”、“中國的美元基金迎來(lái)了募資、投資寒冬”。因為全球市場(chǎng)環(huán)境的原因,美元基金在國內確實(shí)遭遇了困境,但這并不代表美元基金沒(méi)有優(yōu)秀機構。

          那么,全球美元基金“大本營(yíng)”美國怎么樣呢?

          美國在2020年后,股權投資市場(chǎng)的情況比中國的美元基金更難受。雖然,有些觀(guān)點(diǎn)覺(jué)得美國二級市場(chǎng)2023年創(chuàng )下階段性新高,“表現很好”,但如果分拆來(lái)看,撐起交易市場(chǎng)的是,蘋(píng)果等七大巨頭,美國是用頭部企業(yè)的虹吸效應撐起了資金盤(pán),剩下的企業(yè)大多數是跌的。

          傳導至一級市場(chǎng)帶來(lái)的結果是,加速了LP對美國風(fēng)投的悲觀(guān)情緒。數據上也恰恰證明了此點(diǎn),2023年一季度,美國風(fēng)投退出交易額僅有57億美元,對應2022年是322億美元,2021年是896億美元。通過(guò)數據不難看出美國風(fēng)投很難,這又放大了LP對美元基金的悲觀(guān)情緒。

          復雜情緒籠罩下,中國的美元基金頭頂上勢必又多了一層壓力。這種壓力傳至股權投資行業(yè)的從業(yè)者,傳至市場(chǎng)人士、媒體,大家就會(huì )感覺(jué)“中國的美元基金迎來(lái)了募資、投資寒冬”。

          國內美元基金的突圍策略

          但其實(shí)美國風(fēng)投是要比國內美元基金難上加難的。那么,國內美元基金出路在哪?

          我覺(jué)得要看兩個(gè)方面:一個(gè)是,全球大環(huán)境下,美國是否轉變,順應趨勢。一攬子經(jīng)濟刺激政策加息形成的高利率,壓垮了美元體系下的投資與資產(chǎn);另一個(gè)是,國內美元基金是否在尋求多元化的投資路徑,開(kāi)募人民幣基金,降低美元資金盤(pán),增大本土化投資比重。

          我們看到,思路上,國內頭部美元基金已經(jīng)行動(dòng)起來(lái),進(jìn)行策略調整,全球LP漸漸由注重美元向人民幣進(jìn)軍,這也是過(guò)去一年,股權投資行業(yè)在全球層面的最大變化。

          全球具有代表性的頭部美元VC,紅杉資本、紀源資本分拆獨立完成本土化落地。全球豪門(mén)LVMH集團、保時(shí)捷闖入中國本土VC/PE,還有中東多個(gè)主權基金來(lái)中國設立了辦公室。

          這是全球股權投資不曾有過(guò)的一幕。全球層面的變化,刺激了人民幣基金的興盛。我覺(jué)得,過(guò)去一年,這波轉變由頭部美元基金牽頭,今年可能更多美元基金會(huì )選擇順勢而為。如果再回去看“美元基金不好做了”,這個(gè)問(wèn)題似乎有了答案,就是擁抱中國、投資中國。

          當然,這種美元向人民幣轉變的趨勢一旦形成,也會(huì )給國內股權投資行業(yè)帶來(lái)新一輪挑戰。

          人民幣基金崛起帶來(lái)變局

          下面我談?wù)剣鴥葘用?。過(guò)去,我們常說(shuō)VC/PEVC/PE的事,母基金干母基金的事,仿佛大家在股權投資行業(yè)都是各司其職。但這種情況現在愈發(fā)模糊了。模糊體在哪?

          首先,我們看到了人民幣基金的崛起。2023年,我們投資家網(wǎng)跟各地方政府打交道,我印象最深刻的是,涌現出了一些“超體量”千億級母基金。各地方正陸續打造規模更大的基金群。我們知道,以前地方設立母基金規模并不是特別大。2023年,我們感到驚訝,地方對股權投資行業(yè)的關(guān)注度能高到如此程度,省市區縣都在設立母基金、國資紛紛加入LP大軍。

          其次,我們看到人民幣基金邊界擴大?!俺w量”母基金擴充了頭部人民幣基金的資金盤(pán),它們又反過(guò)來(lái)設立了市場(chǎng)化母基金。原來(lái)活躍的市場(chǎng)化母基金把工作重心放到了直投、S基金上,以盤(pán)活流動(dòng)性。大家工作職責變多,也給國內股權投資行業(yè)帶來(lái)了新一輪挑戰。

          一是,募資難度不會(huì )因LP加碼人民幣基金而變得容易。我們常說(shuō),一個(gè)行業(yè)是藍?;蚣t海,要看卷到什么程度,有多少參與者。過(guò)去,美元與人民幣屬于分工行事,但在全球美元基金退潮、中國本土化的作用力下,本土股權市場(chǎng)會(huì )變得更卷,LP的選擇權也會(huì )變得更大。

          2023年,我們還看到很多比較有意思的現象,有投資機構增加了首席返投官的崗位。這個(gè)崗位以前聞所未聞。職責大概是,為了完成招商KPI。換一種角度看,各地方引導基金、母基金在經(jīng)歷了投資環(huán)境變化后走向了專(zhuān)業(yè)化,當專(zhuān)業(yè)人士遇到專(zhuān)業(yè)人士拼得就是硬實(shí)力。

          二是,衡量?jì)?yōu)秀投資人的標準變復雜了。剛才說(shuō),要拼硬實(shí)力。過(guò)去我們談投資機構的硬核是投資能力了?,F在是什么?我覺(jué)得,這個(gè)問(wèn)題可能沒(méi)有統一的答案,但能力絕不單純是投資項目的能力,還要有統籌資源的能力,快速學(xué)習各種先進(jìn)知識的能力。單純拿過(guò)往投資案例說(shuō)事的時(shí)代過(guò)去了,投資人以后可能既是金融人士,又是工程師、技術(shù)員,懂招商。

          股權投資行業(yè)“再展新篇”

          從全球到國內,這一連串環(huán)環(huán)相扣的變化,擾動(dòng)了股權投資行業(yè)的2023年。

          這么一看,VC/PE投資人的壓力不小。除了上述壓力,還有一部分來(lái)自VC/PE裂變產(chǎn)生的新機構以及產(chǎn)業(yè)資本CVC越發(fā)注重財務(wù)回報。過(guò)去,CVC或企業(yè)戰投部,只是股權投資行業(yè)的參與者,它們看中的是產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應,配合主營(yíng)業(yè)務(wù)做大做強。2023年,部分CVC也開(kāi)始注重財務(wù)投資了,它們穿插在VC/PE與產(chǎn)業(yè)之間,成為股權投資行業(yè)一股不可忽視的力量。

          這股力量,也給全行業(yè)帶來(lái)了新的發(fā)展契機與賽道,提升了國內人民幣資產(chǎn)的流動(dòng)性,使全球LP對中國的數字經(jīng)濟、人工智能、智能制造、新能源、航空航天等科技領(lǐng)域,信心倍增。

          202312月,我們還看到了一個(gè)振奮股權投資行業(yè)的消息。經(jīng)濟工作會(huì )議指出,2024年全國重點(diǎn)一項是“科技創(chuàng )新引領(lǐng)現代產(chǎn)業(yè)的建設”。里面有一句話(huà)我記憶猶新,“鼓勵發(fā)展創(chuàng )業(yè)投資、股權投資”。這意味著(zhù),股權投資當下已成為推動(dòng)中國科技創(chuàng )新的重要力量。

          由此可見(jiàn),股權投資行業(yè)壓力大不是壞事,有壓力才有動(dòng)力,才能投出更多好項目,獲得豐厚回報。這就是我們投資家網(wǎng)過(guò)去一年對股權投資行業(yè)的回顧與觀(guān)察。

          這次大會(huì )我們想過(guò)一些主題,但我們覺(jué)得當下適合股權投資行業(yè)的主題是“再展新篇”。2023年,對股權投資行業(yè)來(lái)說(shuō),有歡笑,有焦慮,有變化,有革新,但不管行業(yè)怎么變,我相信,投資人的初心不會(huì )變。希望,各位投資人都能在2024年收獲屬于自己的“再展新篇”。

          謝謝大家!


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