雙匯發(fā)展，1300億灰飛煙滅

股價暴跌七成、市值蒸發(fā)千億后，被人說"早就不想做企業(yè)了，只想分紅撐過去"，“火腿腸大王”雙匯發(fā)展到底怎么了？

營收、凈利潤連續(xù)雙降

8月13日晚間，雙匯發(fā)展發(fā)布了2024年半年報，上半年營收276.72億、同比下滑9.34%，凈利潤22.96億、同比下滑19.05%，扣非凈利潤22.3億、同比下滑16.32%，甚至連總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)都出現(xiàn)了不同程度的下滑。

唯一的看點就是，雙匯發(fā)展上半年實現(xiàn)經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額35.78億、同比暴漲916.92%，顯示出目前雙匯發(fā)展充足的現(xiàn)金流！

（雙匯發(fā)展2024年半年報截圖）

顯然，雙匯發(fā)展給出的這份半年報業(yè)績很不好，不好到什么程度，看二級市場投資者的態(tài)度就知道。8月14日一開盤，雙匯發(fā)展股價直接低開超2.8%，當(dāng)天收盤時更是收跌4.8%，對應(yīng)市值從815.58億跌至776.43億，一天跌沒39.15億，接近上半年公司利潤的兩倍。

（8月14日雙匯發(fā)展分時走勢截圖）

實際上，對于雙匯發(fā)展來說，還遠(yuǎn)不止如此。

這份半年報所報告的營收、凈利潤雙降，已經(jīng)不是第一次出現(xiàn)。從2023年年報開始就已經(jīng)出現(xiàn)營收、凈利潤雙降了，2023年雙匯營收600.97億、同比下滑4.2%，凈利潤50.53億、同比下滑10.11%；今年一季度繼續(xù)營收、凈利潤雙降，營收143.08億、同比下滑8.92%，凈利潤12.72億、同比下滑14.54%。

加今年上半年報的營收、凈利潤雙降，這已經(jīng)是連續(xù)四個報告期雙降了，而上一次出現(xiàn)這種情況是3年前的2021年，當(dāng)年雙匯發(fā)展的四份財報都是營收、凈利潤雙降！

（數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

（數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

頻繁出現(xiàn)的連續(xù)多個報告期的營收、凈利潤雙降，似乎已經(jīng)說明“火腿腸大王”雙匯發(fā)展已經(jīng)“廉頗老矣”。

賺多少分多少后，再大手筆分紅

“早就不想做企業(yè)，只想分紅撐過去”是近來消費者對雙匯發(fā)展的評價，如果說雙匯發(fā)展真的已經(jīng)“廉頗老矣”，那么通過分紅將公司多余的資金返還給股東，倒也是一種值得稱贊的做法，只不過持股較少的中小股東似乎不太接受。

2023年，年營收已經(jīng)突破600億的雙匯發(fā)展只實現(xiàn)了50.53億的凈利潤，凈利率僅為8.52%，為近10年倒數(shù)第二低水平（2021年的凈利率僅為7.32%）。

然后，雙匯發(fā)展在2023年中報和年報分別向股東派發(fā)現(xiàn)金紅利25.98億、24.25億，全年累計向全體股東派發(fā)現(xiàn)金紅利50.23億，幾乎將2023年全年賺到的利潤全部分完。

今年上半年，雙匯發(fā)展賺了22.96億凈利潤后，宣布中期分紅方案每10股派6.6元，向全體股東派發(fā)22.87億現(xiàn)金分紅，分紅支付率為99.58%。

（雙匯發(fā)展公告截圖）

實際上，從2014年開始雙匯發(fā)展幾乎每年都將全年80%以上的利潤拿出來分紅，自1998年12月上市以來，雙匯發(fā)展已經(jīng)累計分紅573.57億，實現(xiàn)的累計凈利潤為626.68億，累計分紅比例達(dá)91.53%！

（數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

然而，另一方面，雖然雙匯發(fā)展上市以來累計分紅比例超91%，但是由于其也在瘋狂的融資，累計已經(jīng)融資超713.52億，導(dǎo)致分紅融資比僅為80%，與貴州茅臺12094.21%、格力電器2128.46%的分紅融資比完全無法相比。

這可能就是中小股東無法接受雙匯發(fā)展持續(xù)大比例分紅的原因，更何況雙匯發(fā)展的主要股東有很強的外資成分，一手從國內(nèi)巨額融資，又一手將從國內(nèi)賺到的巨額利潤分給外面，國內(nèi)A股中小股東能獲得多少投資收益？

降負(fù)債、去庫存，擋不住股價新低

雙匯發(fā)展可能“廉頗老矣”的另一個特征是，從2020年以來持續(xù)加杠桿擴(kuò)張之后，今年上半年雙匯發(fā)展似乎開啟了新一輪的降負(fù)債、去庫存的周期。

2020年到2023年，雙匯發(fā)展總負(fù)債從105.71億增長到155.29億，負(fù)債率從30.46%上升到42.34%，負(fù)債增加了50億，較2020年增長了50%，存貨規(guī)模也從63.78億增長到82.67億。

（數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

（數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

（數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

但是，今年以來雙匯發(fā)展開始降負(fù)債、去庫存?？傌?fù)債雖然在一季度一度上升至189.63億，二季度又一下降至152.77億。存貨從一季度就開始連續(xù)下降，二季度已經(jīng)降至70.98億。

主動降負(fù)債去庫存往往是企業(yè)對未來謹(jǐn)慎的做法，這似乎也說明進(jìn)入2024年之后雙匯火腿腸也不太好賣了！

最典型的特征就是雙匯發(fā)展自2023年下半年以來的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)持續(xù)增加，說明銷售回款變慢了。

（數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

這種跡象反映到雙匯發(fā)展二級市場股價上則更為明顯，由于進(jìn)入2024年之后應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)大幅變慢，雙匯發(fā)展股價年內(nèi)已經(jīng)大幅跌超24%，在不好看的半年報發(fā)布后更是創(chuàng)下年內(nèi)新低。

（雙匯發(fā)展股價走勢截圖）

目前，雙匯發(fā)展的市值已經(jīng)跌破800億，較年內(nèi)高位已經(jīng)跌去246億，較2020年2163.18億的歷史最高市值更是已經(jīng)跌去1375.98億！